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好當家600467經濟危機對公司養殖業務

发布时间:2019-11-08 23:49:28

好当家(600467)经济危机对公司养殖业务产生影响

投资要点

我们于3月10日调研了好当家高档水产品销售价格受经济危机影响有所下降,冷冻食品加工业务在2008年恐出现亏损,新增20万亩海域将在2010年以后逐步贡献利润,考虑经济危机对于公司养殖业务的影响,给予公司中性评级

点评:

经济危机对于高档水产品的影响主要体现为销售价格下降公司2008年刺参销售均价为160元/kg,同比下降10%左右;海蜇销售均价为10.5元/kg,基本稳定水产养殖业务仍然贡献公司主要利润

冷冻食品加工业务2008年恐出现亏损公司冷冻食品加工业务主要为水产品冷冻初加工和部分食品加工,其收入基本与2007年持平,但是由于进入门槛较低,毛利持续下降,2008年冷冻食品加工业务很可能出现亏损

海洋捕捞业务在2008年有所上升公司海洋捕捞属于近海捕捞,由于气候条件较好,2008年海洋捕捞收入有所上升,但是由于所占份额不到公司总收入的10%,对于公司盈利贡献较小

新增20万亩海域将在2010年逐步贡献利润刺参等高档海产品养殖仍然是公司发展重点,2007、2008年新增20万亩海域使用面积目前正处于铺设人工礁石过程中,公司在2009年将采用小范围试播刺参的方式逐步开发新增海域,这将在2010年后逐步贡献利润,并在2011年迎来爆发式增长

作为农业龙头企业,公司水产品养殖和初加工业务继续享受所得税减免的优惠政策公司三项费用较低,2008年仍然有望控制在6%以下

考虑经济危机对于高档海产品消费影响以及新增海域在2010年以后才能逐步贡献利润,预计公司年EPS分别为0.27、0.30、0.39元,给予公司中性评级

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